SK하이닉스 주가 전망 및 23년도 1분기 분석

대한민국 코스피 시장에 상장된 SK하이닉스의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : SK하이닉스

2) 관련 테마 : 반도체, 메모리

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 66.2조 원

5) 유통주식수 : 537,362,374(73.8%)

6) 대주주 지분율 : 73.8% (SK스퀘어)

7) 외국인 지분율 : 51.35% 

 

기업 개요

 SK하이닉스는 삼성전자와 더불어 대한민국을 대표하는 글로벌 반도체 기업입니다. 1983년 현대전자로 설립되어, 2001년 하이닉스 반도체를 거쳐 2012년 SK에 인수되면서 SK하이닉스로 최종 사명이 변경되었습니다. 주력제품은 DRAM, NAND FLASH, MCP와 같은 메모리 반도체이며, 세계 반도체 시장 점유율은 DRAM 부문 약 28%, NAND FLASH 부문 약 13%로 높은 시장 지위를 확보하고 있습니다. 코로나로 인해 반도체 슈퍼사이클이 오며 SK하이닉스는 2년간 초호황을 누렸으나 현재는 반도체 피크아웃으로 높아진 재고 수준을 감당하기 힘든 상황입니다. 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

○ SK하이닉스 재무 종합평가

 

"Winter is Coming"

 

혹한기가 다가오고 있습니다. 코로나로 인한 반도체 슈퍼사이클의 높은 수요 수준을 감당하기 위해 역사적인 규모로 설비 투자를 집행했고 증가한 케파는 엄청난 현금으로 전환되었습니다. 하지만 2년 이상 엄청난 양의 반도체를 시장에 퍼붓다 보니 수요보다 공급이 점점 높아지기 시작했고 현재는 반도체 수요가 급감해 메모리 ASP는 폭락했으며 시장 수요는 여전히 감소 추세에 있습니다.

DRAM ASP 차트

SK하이닉스의 주력상품인 DRAM ASP 차트를 보시면 상황의 심각성을 깨달을 수 있습니다. 반도체 ASP가 22년 1분기 이후 단 반등 없이 엄청난 속도로 추락하고 있어 반도체 메이커들이 재고를 정리하고 대응할 시간 없이 엄청난 적자를 기록할 수밖에 없습니다. 더욱이 삼성전자와 다르게 SK하이닉스는 반도체 단일 사업부로 구성된 기업이므로 MIX 효과를 갖추지 못해 반도체 하락 사이클 기간에는 이익방어력이 굉장히 취약합니다.

 

삼성전자는 반도체 이외에도 휴대폰, 가전, 통신 등 경쟁력 있는 다양한 사업부를 보유하고 있어 반도체 하락 사이클동안 감산을 통한 ASP 관리보다도 시장 점유율을 높일 기회로 삼겠다고 밝혔습니다. 이런 자신감은 삼성전자처럼 복합 사업부를 보유한 기업만 가능한 것입니다. 삼성전자가 감산을 통해 반도체 ASP를 같이 관리해주지 않는다면 SK하이닉스는 당분간 적자를 피할 수 없으며 기약 없는 혹한기 훈련을 해야 할 것입니다.

 

그나마 다행인 건 삼성전자의 4분기 실적을 보면 악성 재고에 따른 어닝쇼크가 생각보다 컸기에 '감산은 절대 없다'에서 '설비 정비에 따른 자연스러운 감산은 가능'으로 미묘하게 뉘앙스가 바뀌고 있습니다. SK하이닉스도 4분기 영업이익 -1.7조 원을 기록하며 시장 예상치보다 훨씬 좋지 못한 실적을 발표했으며 반도체 ASP가 반등하지 않는다면 재고가치 하락에 따른 재무 훼손은 멈추지 않을 것입니다. 반도체 ASP가 하락한다는 것은 보유 자산 가치가 하락하는 것이며 자산가치 대비 부채비율은 점점 높아져 재무 건전성을 위협하기 때문입니다.

 

반도체 ASP를 전망해 본다면 아직 메이커들의 재고 수준이 매우 높고 시장에서는 수요가 반등하지 않고 있어 단기적으로 반등할 가능성은 매우 희박합니다. 조심스럽게 반등 시기를 예측해 본다면 시장에서 어느 정도 반도체 재고를 소화하고 공급과 수요가 균형이 맞춰지는 시점 23년 4분기, 24년 1분기 정도가 될 것입니다.

 

단일 사업부가 초호황을 누릴 경우 이익 레버리지가 매우 크지만 하락 사이클에서 이익 방어력은 매우 취약하다는 점 투자에 참고하셔야 합니다. "Winter is Coming" 혹한의 겨울이 다가오고 있습니다. SK하이닉스의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 65,800원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 90,000원대 상승

  - 코로나로 인한 반도체 수요 고점 폭등 ▲ 주가 150,000원대 상승

  - 반도체 슈퍼 사이클 종료 및 ASP 급락 ▼ 주가 90,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 시가총 위 3위 기업답게 양호한 거래량 유지 중

 

3) SK하이닉스 차트 종합평가

 

"저점 확인이 필요한 시기"

 

SK하이닉스는 힘든 시기를 보낼 것이 분명합니다. 그 기간 동안 SK하이닉스의 주가는 시장 참여자들에게 70,000원은 이탈하지 않겠다는 확신을 주어야 할 것입니다. 저점을 확인시켜 준다는 것은 시장참여자들로 하여금 투심을 끌어올려 매집으로 전환되고 반도체 상승사이클 재 진입 시 탄력적으로 주가를 상승시킬 수 있습니다.

 

하지만 저점을 지속적으로 낮추며 이탈하는 경우 개인 투자자들의 근거 없는 물타기 매수가 이어져 악성매물대는 점점 두터워질 것이며 시장참여자들로 하여금 바닥을 모른다는 불안감을 증폭시켜 거래량이 붙지 않을 것입니다. 따라서 SK하이닉스의 주가는 현재 수준에서 잘 버텨주는 것만 해도 언젠간 반드시 돌아올 반도체 상승 사이클에 다시 한번 주가 고점을 갱신하러 갈 수 있을 것입니다.

 

밸류평가를 해보면 현재 SK하이닉스의 주가는 PBR 1.0으로 밴드 최 하단부에 위치해 있습니다. 재고 자산의 가치 하락으로 재무제표가 점차 악화되고 있어 PBR 밴드가 우하향하고 있기 때문에 PBR 1.0배에 해당하는 주가도 점점 하락한다는 것은 알아 두셔야 합니다. 그럼에도 불구하고 2014년 이후로 PBR 밴드를 강하게 이탈한 이력이 없다는 점을 반영하면 SK하이닉스의 주가는 바닥에 근접했다고 판단할 근거는 충분합니다.

 

한 가지 확실한 건 현재 반도체 ASP가 저점이 아니라는 것이며 이는 주가는 한번 더 바닥을 확인해야 할 가능성이 높습니다. 하지만 저점이 여기서 깊지 않다는 점을 반영하여 SK하이닉스의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 4,951억 원 매도, 외국인 9,732억 원 매수, 기관 4,874억 원 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 9,000억 원으로 추산되며 이는 SK하이닉스 시총 66.2조 대비 1.5%에 해당

 

3) SK하이닉스 수급 종합평가

 

"외국인 투자자의 매집"

 

외국인 투자자들이 SK하이닉스 주가 10만 원 밑에서 공격적으로 매집하고 있으며 개인 및 기관 투자자들은 주가 바닥권임에도 불구하고 지분을 공격적으로 축소하고 있습니다. 기관 매도는 연기금이 주도하고 있는데 포트폴리오 재조정에 따른 패시브 매도로 보이며 개인 투자자들은 현재 눈에 보이는 반도체 시장과 하이닉스의 상황이 최악으로 치닫음에 따라 투심이 악화된 것이 매도로 전환되고 있습니다.

 

공매도 수급은 작년 하반기부터 서서히 감소하고 있는데 주가 바닥권에서 숏커버링이 나오며 공매도 규모를 축소하고 있다고 보입니다. 하지만 신규 공매도 유입 물량도 일일 거래량의 최대 17%에 달해 여전히 탄력적인 주가 반등은 아직은 어렵다는 신호를 강하게 보내고 있습니다.

 

외국인 투자자들이 반도체 사이클을 대비한 중장기 매집인지 천문학적인 공매도 수급의 차익실현을 위한 숏커버링 수급인지는 조금 더 확인할 필요가 있습니다. 따라서 SK하이닉스의 수급 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 SK하이닉스의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) PBR 밴드 최하단부까지 하락한 주가

2) 중요한 저점을 지켜준 상황. 한번 더 확인은 필요

 

Weak Point

1) 적지 않은 일일 공매도 수급은 주가에 부담

2) ASP 저점은 아직 오지 않았다.

3) 반도체 단일 기업인 만큼 대규모 적자는 피할 수 없는 상황

4) 삼성전자의 감산 동참이 절실하나 쉽지는 않은 상황

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

SK하이닉스 1차 목표가 : -

 

SK하이닉스 2차 목표가 : -

 

위에서도 말씀드렸지만 SK하이닉스 주가는 현재 바닥을 확인하며 버텨주는 것이 최선입니다. 이전 분석에서 SK하이닉스 주가가 9~10만 원선까지는 반등할 것이라고 말씀드렸는데 목표 주가까지 온 상황이고 제 예상으로는 현재 주가에서 횡보하거나 ASP 추가하락에 따른 어닝쇼크로 투매가 나온다면 다시 한번 바닥을 확인하러 갈 것 같습니다. SK하이닉스의 목표 주가는 1분기 실적이 발표된 2분기에 다시 한번 시장상황과 기업 밸류 평가를 통해 설정해 보도록 하겠습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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