대덕전자 주가 전망 및 23년도 1분기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 대덕전자의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해 주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 대덕전자

2) 관련 테마 : 반도체, 기판, 패키지

3) 액면가 : 500원

4) 시가총액 : 1조 220억 원

5) 유통주식수 : 33,190,716(67.2%)

6) 대주주 지분율 : 32.8% (대덕)

7) 외국인 지분율 : 19.18% 

 

기업 개요

 대덕전자는 반도체 패키지 기판을 제작 및 판매하는 기업으로 반도체 산업 외에도 5G 통신, AI 인공지능, 빅데이터 등 다양한 산업에 적용될 수 있는 PCB를 연구 개발 및 판매하고 있습니다. 주요 거래처는 삼성전자, SK하이닉스, AMKOR, STATS ChipPAC, WINPAC 등이 있으며 주요 매출 구성으로는 PCB에서 100% 발생하고 있는 구조입니다. 대덕전자의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( B 등급 )

○ 대덕전자 재무 종합평가

 

"걱정은 되지만 FC BGA는 믿는다"

 

 대덕전자는 반도체 슈퍼사이클에 힘입어 2021년, 2022년 모두 큰 폭의 외형성장 및 수익성장을 기록할 수 있었습니다. 주력 상품인 FC-BFA의 매출 비중이 크게 증가하며 증익에 큰 도움이 되었고 DDR5 FC-BOC의 양산이 시작되면서 반도체 패키지 부문의 실적도 성장을 이어나갔습니다. 

 

대덕전자의 주력상품인 FC BGA를 간략하게나마 설명하고 넘어가자면 차세대 반도체 기판이라고 평가받는 FC-BGA는 반도체 칩과 패키지 기판을 플립 방식으로 연결함으로써 전기적 특성과 열적 특성을 향상할 수 있기 때문에 부하가 많이 걸리는 CPU, GPU, Server에 주로 사용합니다. 

 

반도체 피크 아웃으로 인해 반도체 관련주들의 실적이 빠르게 무너지고 있습니다. 대덕전자의 22년도 실적을 보면 1분기 영업이익 440억, 2분기 영업이익 620억, 3분기 영업이익 770억을 기록하며 매 분기 이익 성장세를 이어나가고 있습니다만 삼성전자와 하이닉스 등 반도체 메이커들의 재고 문제가 있고 역성장이 확정된 상황이기에 대덕전자도 4분기에는 역성장할 확률이 매우 높습니다. 

 

시황 둔화에 실적 불확실성이 높아진 건 사실이지만 대덕전자는 선택과 집중을 통해 이익방어력을 극대화하겠다는 전략을 보이고 있습니다. FC-BGA는 업황이 급격하게 둔화된 CPU, 서버보다 전장에 집중하며 유의미한 효과를 거두고 있고 DDR5의 시장 침투가 지속됨에 따라 반도체 부문 매출방어에 큰 도움이 될 것으로 예상하고 있습니다. 특히, FC-BGA는 타 상품대비 수익성이 매우 좋기 때문에 FC-BGA의 매출 비중을 높여나가는 전략은 수익성 상승을 도모할 수 있습니다. 22년 1분기 기준 17.8%에 불과했던 FC-BGA의 매출 비중은 3분기 26.5%까지 증가시켜 대덕전자의 영업이익률이 1분기 14%에서 3분기 20%까지 상승했다는 점을 주목해야 합니다. 

 

반도체 피크아웃으로 인한 업황 둔화는 확정된 사실이지만 대덕전자의 이익방어력을 고려하고 자본 대비 부채비율이 25%에 불과해 불필요한 영업 외 금융비용이 최소화되었다는 점을 반영하여 대덕전자의 재무 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다. 

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - 상장 후 고평가 논란 ▼ 주가 7,720원까지 하락

  - 반도체 슈퍼사이클 진입에 따라 기판 부족 현상 심각 ▲ 주가 15,000원대 상승

  - FC-BGA 매출 비중 증가, 영업이익률 20% 돌파 ▲ 주가 34,000원대 상승

  - 반도체 섹터 Peak-Out 우려 및 메이커들의 악성 재고 이슈▼ 주가 20,000원대 하락

 

2) 거래량 분석

- 시장 유동성 고갈 및 피크아웃으로 기대감 상실 → 거래량 급감

 

3) 대덕전자 차트 종합평가

 

"업황 둔화에 따른 자연스러운 리레이팅"

 

 대덕전자의 차트를 보면 상장 초기 순이익 적자로 인해 고평가 논란을 피하지 못해 주가가 큰 폭으로 하락했으나 반도체 슈퍼사이클에 힘입어 엄청난 성장세를 보여주었고 주가에 반영되며 주가는 큰 폭으로 상승했습니다.

 

하지만 반도체 수요는 꺾였고 슈퍼사이클 시기에 늘어난 공급량으로 인해 메이커들의 재고가 악성재고로 둔갑하면서 실적 악화를 주도했고 이에 따라 반도체 관련주들에서 Exit 하고자 하는 심리가 빠르게 확산되며 주가 리레이팅이 진행되고 있습니다. 이는 시장 흐름을 추종하는 자연스러운 주가 흐름이므로 거스를 필요가 없습니다.

 

현재 주가 기준으로 대덕전자의 밸류를 평가해 보자면 2022년 예상 영업이익 2,300억 기준 PER 4.5배에 불과합니다. 2023년 역성장 비율 10%를 적용한다고 하더라도 PER는 5배로 밸류부담이 없다고 판단할 수 있습니다. FC-BGA의 매출 비중이 30%를 돌파할 것으로 예상되고 기판 업종 특성상 매출 방어력은 상당할 것으로 전망되기에 2023년에도 2,000억 원 이상의 영업이익은 기록할 것으로 기대하고 있습니다.

 

상장 이후 PER 밴드 4~10배 구간에서 주가가 최저치에 근접해 있는 만큼 주가 추가 하락은 제한되어 있다고 판단되기에 대덕전자의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

 

수급 분석 ( B 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 5억 매도, 외국인 38억 매수, 기관 19억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 없음

 

3) 대덕전자 수급 종합평가

 

"관망 중"

 

시총 1조가 넘는 대형주임에도 수급규모는 아주 귀엽습니다. 반도체 피크아웃으로 인해 역성장이 확실시되는 상황에서 굳이 공격적으로 매수하는 시장참여자가 없는 상황이며  23년 실적이 나오고 밸류에이션 매력이 부각될 때 수급이 조금씩 살아날 것으로 예상하고 있습니다.

 

공매도도 없는 클린 한 종목이기에 대덕전자의 수급 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상)

• 주당 배당금 : 400원
• 시가 배당률 : 1.8%
• 배당 지급일 : 기말 배당

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 대덕전자의 주가를 전망해 보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 업황 상관없이 2023년 FC-BGA 매출은 5,000억까지 상승할 것

2) DDR5 시장침투 지속 진행 중

3) PER 기준 밴드 최 하단부 진입 중

4) 고부가가치 제품 선택과 집중 전략으로 이익방어력 상당할 것

5) 전장(자동차) 매출 증가로 서버, PC 부문 매출 감소 상쇄

 

Weak Point

1) 23년 역성장은 확정된 사항

2) 환율 하락으로 인한 환차손 우려

3) 반도체 섹터에 대한 시장 기대감이 매우 낮아 수급이 없는 상황

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

대덕전자 1차 목표가 : 24,000원

 

대덕전자 2차 목표가 : 28,500원

 

대덕전자는 업황둔화 및 피크아웃에도 불구하고 영업이익 역성장율은 최대 20% 미만으로 방어해 낼 수 있을 것이라고 예상합니다. 따라서 현재 PER 밴드 최 하단부에 위치해 있는 주가는 저평가라고 판단되며 목표 주가는 평균 PER 6배를 기준으로 설정하였습니다.

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다.

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