SK이노베이션 주가 전망 및 목표주가(23년도 10월)

대한민국 코스피 시장에 상장된 SK이노베이션의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있습니다. 반드시 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : SK이노베이션

2) 관련 테마 : 2차 전지, 정유

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 13조 9,600억 원

5) 유통주식수 : 52,409,153 (56.7%)

6) 대주주 지분율 : 33.8% (SK)

7) 외국인 지분율 : 22.20% 

 

기업 개요

 SK이노베이션은 그룹 지주회사인 SK로부터 석유, 화학 및 윤활유 제품의 생산 판매 등을 담당하는 사업부가 분할되어 설립된 기업으로 2009년 10월 윤활유 사업부문을, 2011년 1월에는 석유 및 화학 사업부문을 각각 물적 분할되었습니다.  SK이노베이션의 주요 매출 구성은 석유사업 65%, 화학사업 15%, 윤활유 사업 10%, 2차 전지 사업 7%로 구성되어 있으며, 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( C 등급 )

○ SK이노베이션 재무 종합평가

 

"양심은 0점, 실력은?"

 

이전 SK이노베이션 유상증자 분석편을 읽어보신 분들은 SK이노베이션의 유상증자가 얼마나 도덕적으로 지탄받아야할 행위인지 이해하셨을겁니다. 본인들의 이익을 위해 갈갈이 찢어낸 계열사들이 보유한 현금의 합만 3조원에 달했고 자사주로 교환사채 발행이 충분히 가능했음에도 그들의 선택은 본인들의 주머니가 아닌 주주들의 주머니를 터는걸 선택했습니다. 그리고 그들은 이렇게 발표했죠. 

“주주 여러분들께 신주인수권을 보장해 드리기 위해 주주배정 방식의 유상증자를 결정한 것”

여러분들은 이런 기업에 투자하고 싶으신가요? SK이노베이션은 돈 안되는 분리막 사업을 기획상장해 투자자들에게 막대한 피해를 입힌것도 모자라 깜짝 대규모 유상증자를 강행했고 조만간 SK ON(2차전지) 상장을 진행할 예정입니다. 양심은 0점인 것을 확인했으니 이제 실력을 확인해보겠습니다.

 

SK이노베이션은 코로나로 마이너스 유가 -30불을 기록한 뒤 러시아 전쟁으로 120불까지 상승하는 구간에서 정제마진이 급등하며 엄청난 이익레버리지를 누릴 수 있었습니다. 정유사들의 이익은 국제유가가 상승하는 구간에서 증익 레버리지가 커지며 하락하는 구간에서는 반대로 감익 레버리지가 커진다고 설명드렸었습니다.

 

그러다 재차 국제유가가 조정기에 진입하며 2023년 SK이노베이션의 실적은 빠르게 악화되었고 수율문제를 해결하지 못해 여전히 헤매고 있는 SK ON의 대규모 적자는 SK이노베이션의 실적을 강하게 압박했습니다. 1분기 -3,000억, 2분기 -1,300억을 기록했던 SK ON은 3분기에도 - 1,500억 규모의 적자를 기록할 전망입니다. 정말 다행인건 주요 산유국들의 공격적인 감산으로 국제유가가 재차 상승기에 진입했고 이스라엘을 중심으로 중동국가간의 갈등이 재점화되며 국제유가가 금일 한국시간 07:00에 86$까지 급등한 상황입니다.

 

물가 인플레이션을 하루라도 빨리 잡아야하는 미국 입장에서 고유가는 굉장히 불편한 요소이다보니 이란의 적극적인 원유생산을 통해 고유가 문제를 해소하려는 의도를 보여왔는데 지금 중동지역에서의 갈등 재점화는 미국의 지금 노력을 무산시킬 가능성이 높고 미국은 과거에서부터 늘 그래왔듯이 이스라엘편에 서서 갈등을 봉합하려는 스탠스를 취할 가능성이 매우 높기 때문에 중동국가들의 반감을 살 가능성이 높아 보입니다.

 

결과적으로 이런 국제정세는 정유사들에게 나쁠 것이 없어 보이기에 SK이노베이션의 정유 부문 이익에도 큰 도움이 될 것으로 전망하고 있습니다. 2023년 3분기 SK이노베이션의 정유 부문 영업이익이 9,000억 원을 돌파할 것으로 추정되는데 이런 흐름이면 지속적으로 양호한 실적을 기록할 수 있을것으로 보입니다.

 

양심은 명백하게 0점이고 2차전지 수율 문제를 해결하지 못해 대규모 적자에서 벗어나지 못하는 모습을 보면 실력도 0점이지만 다행히 국제정세가 정유 섹터에게 유리한쪽으로 흘러가며 적자전환은 면할 것으로 보여 운은 꽤 좋아 보입니다. 최근 전기차 판매 수요가 굉장히 둔화되며 2차전지 ASP가 하락하고 있고 미국 조지아 공장 화재까지 발생해 SK ON의 흑자전환은 아직도 미지수에 머물러 있습니다. 현재 자본 대비 부채비율이 높아지고 있고 지속적인 현금 조달이 필요해보이는 상황은 재무적으로도 부정적인 요소입니다. 따라서 SK이노베이션의 재무 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( C 등급 )

1) 주가 분석

• '20년 3월 코로나 팬데믹 선언, 마이너스 유가 기록 ▼ 주가 54,000원까지 하락
• 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 150,000원대 상승
• 국제 유가 회복 및 전기차 시장 개화에 따른 배터리 사업 기대감 ▲ 주가 320,000원대 상승
• 배터리 사업 대규모 적자 ▼ 주가 150,000원대 하락
• 산유국들의 적극적인 감산으로 국제유가 반등 ▲ 주가 220,000원대 상승
• 유상증자 + 미국 기술주 급락 + 2차전지 대규모 적자 지속 ▼ 주가 130,000원대 하락

2) 거래량 분석

- 개인 투자자들에게 매우 인기있는 종목으로 높은 거래량 유지중

 

3) SK이노베이션 차트 종합평가

 

"저평가?"

 

국제유가가 상승기에 진입하며 SK이노베이션의 정유 이익 레벨도 높아지고 있는데 주가는 왜 이렇게 하락하는 것일까요? SK이노베이션은 SK그룹답게 물적분할을 진행했고 앞으로도 진행할 예정이기에 시장이 실망감을 드러내는 과정이라고 판단되며 게다가 충분히 자체적으로 현금 조달이 가능했음에도 주주의 호주머니를 털려는 행위는 정말 끔찍 그 자체였습니다.

 

게다가 SK ON은 현금조달을 위해 상장할 것이 100% 확정된 사항이기에 더블 카운팅 이슈와 지주사 전환 이슈로부터 자유로울 수 없습니다. SK이노베이션의 배터리 사업 가치는 상당부문 희석될 수 밖에 없는 것이 당연하겠죠. SK ON의 영업이익이 SK ON 장부에도 기록되고 SK이노베이션 장부에도 기록될텐데 50억만 벌어도 상장사 장부에는 총 100억이 반영되는 것이 더블카운팅입니다. 당연히 시장은 실적 그대로를 인정하지 않습니다.

 

지주사들의 평균 PER가 3~5배인것만 봐도 시장이 지주사에 대해 어떤 평균적인 밸류평가를 하고 있는지 확인하실 수 있습니다. SK이노베이션이 완벽한 지주회사로 전환했다고 볼 순 없지만 지금의 행보는 너무나도 실망스러운건 사실이죠. 그렇다고 물적분할과 주주 호주머니 털어서 확보한 현금으로 엄청난 이익을 창출해 주주에게 주가로 보답할 수 있는 상황도 아닙니다. 제가 이전 상반기 분석에서 SK이노베이션의 목표주가를 21만원으로 설정한데에는 이런 리스키함이 반영되었던거죠. 22만원 부근에서 돌파를 실패하고 재차 하락하며 추세하락의 바닥을 이탈했기 때문에 바닥이 확인되기 전까지는 접근하지 않는 편이 좋아 보입니다.

 

따라서 객관적인 밸류상으로는 충분히 저평가라고 판단할 수도 있지만 위와 같은 이유들로 SK이노베이션의 차트 부문 종합등급은 C등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( C 등급 )

 

 

 

1) 6개월 누적 수급

- 개인 8,290억 매수, 외국인 3,394억 매도, 기관 5,521억 매도

 

2) 공매도 누적 수급

- 누적 공매도 금액은 1조로 추산되며 이는 SK이노베이션 시총 14조 대비 7.0%에 해당

 

3) SK이노베이션 수급 종합평가

 

"WORST"

 

무슨 영문인지 모르겠지만 개인 투자자들은 SK이노베이션을 맹목적으로 사랑하는 듯 합니다. 주가가 하락함에 따라 손실분을 빠르게 회복하고 싶은 본절심리라고 보기에도 매수 포지션이 너무 공격적입니다. 반대로 메이져 수급은 개인 투자자들에게 물량을 넘기며 EXIT 하고 있는 모습이 뚜렷하게 드러나고 있습니다. 공매도 또한 매우 공격적으로 유입되며 SK이노베이션의 현재 밸류를 인정하지 않고 있는 모습입니다. 이런 개인 투자자들의 매수는 향후 악성 매물대로 전환될 가능성이 매우 높습니다.

 

이전 SK바이오사이언스 분석에서도 말씀드렸었지만 애매하신분들은 그냥 SK 그룹주는 투자하지 마세요. 주주의 이익을 0.1%도 고려하지 않는 그룹이며 본인들 현금조달에 미쳐있는 기업이라고 다시 한번 말씀드리고 싶습니다. SK이노베이션의 현재 수급은 누가봐도 최악 중 최악이며 따라서 수급 부문 종합등급은 F등급으로 평가하겠습니다.

2. 중요 공시 ( 0 건) 및 배당 규모

1) 투자 전 반드시 확인해야 될 공시사항은 없습니다.

2) 배당 규모(예상) : 미정

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 SK이노베이션의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 주가 하락으로 객관적인 밸류 부담은 매우 적은 상황

2) 국제정세가 정유주에게 매우 유리한 상황으로 흘러가고 있음

 

Weak Point

1) 매우 큰 규모의 공격적인 일일 공매도 수급

2) 메이져 수급의 EXIT

3) 개인 투자자들의 공격적인 매수 포지션

4) 여전히 2차전지 수율 문제를 해결하지 못해 대규모 적자 기록중

5) 조만간 SK ON 상장 예정

6) 돈이 있어도 대규모 유상증자를 하는 역사에 남을 기업

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

• SK이노베이션 1차 목표가 : -
• SK이노베이션 2차 목표가 : -

아직 시장에서 바닥이 확인되지 않은 기업이고 유상증자, 물적분할 등 주주이익과 반대되는 이벤트가 예정되어있는 종목이므로 굉장히 보수적으로 바라보셔야 합니다. 따라서 SK이노베이션의 목표주가는 설정하지 않겠습니다.

 

아래 투자에 참고하시면 좋은 자료를 링크 걸어놓았으니 아직 안 보신 분들은 꼭 읽어보시기 바랍니다.

 

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제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 즐겁고 성공하는 투자가 되시길 바랍니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 최신 분석자료를 확인하실 수 있습니다

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