한화솔루션 주가 전망 및 22년도 하반기 분석(목표 주가)

대한민국 코스피 시장에 상장된 한화솔루션의 재무, 차트, 수급을 분석한 후 공시사항을 점검하고 이를 바탕으로 향후 주가 전망 및 목표 주가에 대해 알아보겠습니다. 세밀한 분석을 위해 다른 짜깁기 글에 비해 글과 숫자가 많지만, 읽는 것만으로도 여러분의 시간과 돈을 아낄 수 있으니 종목 매수 전 LIKEBEE를 검색 또는 즐겨찾기 등록해 분석자료를 확인해주세요.

1. 종목 분석

1) 종목명 : 한화솔루션

2) 관련 테마 : 태양광, 네옴시티

3) 액면가 : 5,000원

4) 시가총액 : 9조 6,786억 원

5) 유통주식수 : 120,223,399 (62.8%)

6) 대주주 지분율 : 36.5% (한화)

7) 외국인 지분율 : 24.43% 

 

기업 개요

 한화솔루션은 2020년 1월 한화케미칼과 한화큐셀앤드첨단소재가 통합되어 설립된 기업으로 신재생 에너지, 화학 등 다양한 분야에서 솔루션을 제공하고 있습니다. 2021년 한화솔루션은 한화도시개발의 자산개발 사업부문을 통합한 후 한화갤러리아를 추가로 합병하고 한화갤러리아 타임월드를 자회사로 편입시키며 사업확장에 성공했습니다. 주요 매출은 태양광 42.5%, 화학원료 33.73%로 구성되어 있으며 한화솔루션의 자세한 분석은 아래 내용을 참고해 주시기 바랍니다.

 

재무 분석 ( S 등급 )

○ 한화솔루션 재무 종합평가

 한화솔루션은 2021년 원료사업 부문에서 선방하며 외형 및 수익 성장에 성공했습니다. 태양광 사업의 경우 수요가 점차 증가함에 따라 외형은 성장했으나 원자재 가격이 급등하며 수익성이 심각하게 훼손되어 적자를 기록했습니다. 하지만 대한민국을 비롯해 전 세계가 화석연료의 의존도를 낮추고 청정에너지로의 전환을 강력하게 추진하고 있는 만큼 태양광 모듈 사업의 전망은 밝을 것으로 예상합니다.

 

한화솔루션의 22년 실적 날씨는 '매우 맑음'입니다. 22년 1분기 영업이익 1,579억, 2분기 영업이익 2,777억, 3분기 영업이익 3,484억을 기록하며 고 성장을 이어나가고 있습니다. 러시아 천연가스에만 의존하던 유럽 대륙은 러시아가 전쟁을 일으키자 에너지 독립 필요성을 절실하게 느끼며 발 빠르게 에너지 믹스화를 준비하고 있습니다. 에너지 믹스란 단일 에너지 자원에 의존하는 것이 아닌 다양한 에너지원을 통해 전력 시장을 구성함으로써 외부 변수로부터 보다 안정적인 에너지 체계를 갖추는 것을 의미합니다. 

 

신재생에너지 분야에서는 풍력과 태양광 이외에 마땅한 대안이 없는 상황이기에 태양광 모듈 수요는 지속 강세를 보이고 있고 ASP 상승세는 꾸준히 이어지고 있습니다. 케미칼 사업 부문에서는 석유화학 피크아웃으로 영업이익이 50% 감소하는 등 심각한 역성장이 지속되고 있으나, 신재생에너지 사업 부문에서 하락분을 상쇄하고도 넘치는 호실적을 기록하고 있어 한화솔루션의 성장 스토리는 여전히 유효한 상황입니다.(신재생에너지 부문 영업이익 460% 상승)

 

4분기 실적 역시 성수기인 만큼 3분기와 비슷한 수준의 호실적을 기록할 것으로 보이며, 2023년에는 유럽에 이어 미국향 매출도 점진적으로 증가할 전망입니다. 한화솔루션의 매출 비중이 가장 높은 지역은 유럽이지만 수익성이 가장 높은 지역은 미국입니다. 결과적으로 미국향 매출 비중이 증가한다는 것은 수익성 증가로 이어진다는 것이므로 2023년 실적도 기대할 수 있습니다. 게다가 원/달러 환율이 높게 유지됨에 따라 추가 환차익도 기대할 수 있습니다.

 

오랜 기간 그늘에 가려져 빛을 보지 못했던 태양광 산업이 드디어 빛을 보기 시작했습니다. 기존 Cash Cow였던 화학 사업의 수익성 둔화가 심각한 상황이지만 신재생에너지 사업이 새로운 Cash Cow이자 성장 산업으로 진입한 만큼 한화솔루션의 재무 부문 종합등급은 A등급으로 평가하겠습니다.

 

차트 분석 ( B 등급 )

1) 주가 분석

  - '20년 3월 코로나 팬데믹 선언 ▼ 주가 9,000원까지 하락

  - 미 연준 무제한 양적완화 선언, 글로벌 지수 폭등 ▲ 주가 20,000원대 상승

  - 이전 정부의 강력한 원전 폐지 정책 드라이브 ▲ 주가 55,000원대 상승

  - 글로벌 증시 하락기 진입 및 원전 재가동 정책 추진 ▼ 주가 30,000원대 하락

  - 전쟁으로 인한 국제 정세 변화, 연이언 어닝 서프라이즈 ▲ 주가 42,000원대 상승

 

2) 거래량 분석

- 폭발적인 성장으로 시장의 관심을 되돌리는데 성공

 

3) 한화솔루션 차트 종합평가

 지난 상반기 한화솔루션 분석에서 한화솔루션이 2022년에 영업이익 8,000억을 돌파할 것이라고 말씀드리면서 목표주가를 55,000원으로 설정해드렸습니다. 3분기 만에 목표 영업이익 달성에 성공하며 한화솔루션의 주가는 최근 목표주가를 돌파한 후 조정을 받으며 잠시 쉬어가고 있습니다.

 

해당 가격에서도 매수 매력이 있는지 밸류 평가를 해보도록 하겠습니다. 2022년 예상 4분기 실적을 합산한 연간 실적을 기준으로 현재 주가 PER는 약 15배입니다. 한화솔루션의 PER 최 상단부가 16배인 만큼 현재 주가는 밸류 부담이 있다고 판단하는 것이 맞습니다. 밴드를 뚫고 역사적 PER로 상승할 확률보다 다시 평균 PER로 돌아올 가능성이 훨씬 높기 때문입니다.

 

하지만 2023년 예상 이익 기준으로 계산해본다면 PER는 약 11배 수준으로 PER 상단부까지 50% 상승여력이 남아있다고 평가할 수도 있습니다. 결과적으로 현재 기준으로 본다면 밸류 부담이 있고 미래 기준으로 본다면 여유가 좀 있는 상황이라고 생각하시면 되겠습니다. 셀 수 없이 많은 시장 참여자들의 기준과 판단, 생각이 합산되어 강한 쪽으로 주가가 움직일 것입니다.

 

 또한 사우디아라비아의 네옴시티 프로젝트를 보면 태양광, 풍력 등 청정에너지를 대규모로 도입하여 사막임에도 불구하고 최적의 도시 기후환경을 조성하겠다고 합니다. 아직 섣부른 기대일 수는 있으나 태양광 업계에서 한화솔루션의 시장 지위라면 수주 가능성이 높지 않을까 조심스럽게 예측해봅니다.

 

지난 한화솔루션 차트 분석에서 추세전환이 완벽하게 이뤄졌으니 시세가 나올 일만 남았다고 말씀드렸습니다. 현재는 시세가 단기간에 충분히 나와줬고 잠시 쉬어가며 방향성을 모색하고 있는 단계입니다. 추가 상승을 위한 모멘텀으로는 실적 보다는 단기 수급을 끌어올 수 있는 이벤트성 모멘텀이 유효할 것입니다. 한화솔루션의 차트 부문 종합등급은 B등급으로 평가하겠습니다.

 

수급 분석 ( S 등급 )

 

 

1) 6개월 누적 수급

  -  개인이 9,613억 매도, 외국인이 5,832억 매수, 기관이 3,846억 매수

2) 공매도 누적 수급

  - 누적 공매도 금액은 4,200억으로 추산되며 이는 한화솔루션 시총 9조 6,000억 대비 4.5%에 해당

3) 종합판단

 누적 수급 차트를 보시면 한화솔루션이 주가 턴어라운드에 성공하자 개인 투자자들은 빠르게 지분을 축소하며 차익실현에 집중하고 있습니다. 지난 한화솔루션 수급 분석에서 급등이 나왔다고 팔면 안 된다고 말씀드렸었습니다. 호가가 전혀 밀리지 않고 매수체결 강도가 증가하는 꽉 찬 양봉이 나왔을 경우에는 상승세가 지속 이어진다고 말씀드렸고, 그 이후 20% 추가 상승이 나와줬습니다.

 

우호적인 시장 상황 형성을 기반으로 한 고성장이 이어지자 외국인 및 기관 투자자들의 공격적인 매수세가 이어지고 있습니다. 공매도 수급은 일일 거래대금의 2~7%에 불과해 크게 부담스러운 수준은 아닙니다.

 

 수급 차트상 외국인, 기관투자자들과 같은 메이저 세력들이 주가 반등을 이끌고 있고 개인 투자자들은 이익실현에 집중하고 있으므로 매물대는 점점 가벼워져 상승에 탄력이 붙을 가능성이 높습니다. 다만 신규 매수자들이 추격매수를 하기엔 리스크 및 심리 관리 차원에서 불리해 보이기 때문에 224일선 부근에서 매수 대기해보시다가 안 오면 보내주시는 전략을 취하시길 바라겠습니다.

 

투심 최악의 시기에 놀라운 실적과 긍정적인 시황을 바탕으로 최고의 수급을 보여주고 있는 점을 반영하여, 한화솔루션의 수급 부문 종합등급은 S등급으로 평가하겠습니다.

 

2. 중요 공시 ( 1 건) 및 배당 규모

1) 분할 신설법인 한화갤러리아의 신규 상장 기준 충족을 위해 700억 규모의 우선주 유상증자 시행

  - 최대주주인 한화가 유상증자 참여 의사를 밝히면서 유상증자 실패 리스크는 크게 줄어든 상황

 

2) 배당 규모(예상) : 없음

 

3. 주가 전망

종목의 강점과 약점을 바탕으로 한화솔루션의 주가를 전망해보겠습니다. 투자의 책임은 오로지 본인에게 있으므로 잘 판단하셔서 투자하시길 바랍니다.

 

Strong Point

1) 글로벌 에너지 MIX 및 청정에너지 수요 급증

2) 러시아 전쟁 장기화로 에너지 시장 불안 여전, 태양광 몸값 지속 상승

3) 원가 및 비용 부담은 완화되고 판가는 상승하는 최상의 시나리오 진행 중

4) 주가 반등 시 메이저 수급의 견인, 개인 투자자의 이탈

5) 미국 인플레이션 감축 법안으로 미국 판매량 증가 전망

 

Weak Point

1) 케미칼 부문 수익성 악화 심각

2) PER 밴드 상단부에 도달한 주가, 실적 외 추가 모멘텀이 절실한 상황

 

4. 목표가

재무, 차트, 수급 분석과 주가 전망에 대한 강점과 약점을 분석한 결과를 토대로 목표가를 산출하기 때문에 실제로 목표가에 도달할 가능성이 높습니다. 허황된 목표가는 제시하지 않습니다.

 

한화솔루션 1차 목표가 : 55,000원

 

한화솔루션 2차 목표가 : 60,000원

 

지난 분석에서 한화솔루션의 영업이익이 올해 8,000억을 돌파할 것이라고 예상하며 목표 주가를 55,000원을 설정했습니다. 그런데 한화솔루션의 지금 올해 예상 실적은 1조 1,000억을 돌파할 전망입니다. 따라서 실적이 상승한 만큼 목표주가도 상향하여 설정하도록 하겠습니다. 

 

제 분석 내용은 참고만 해주시길 바라며 투자의 결과는 오로지 투자한 본인의 책임입니다. 아래 제 블로그 메인페이지로 가시면 더 많은 기업 정보 및 분석자료를 확인하실 수 있습니다

 

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